نبرد قیمت طلا با نرخ بهره؛ پولهای بزرگ به سمت طلا میروند؟
جهان صنعت نیوز – بازار فلزات گرانبها هفته گذشته بازارهای جهانی را در فضایی دوگانه پشت سر گذاشت؛ از یک سو افزایش نرخ بهره و رشد بازده اوراق خزانه شرایط کلان چندان مساعدی برای طلا ایجاد نکرد و از سوی دیگر، جریان ورود سرمایه به صندوقهای قابل معامله و تقاضای فیزیکی همچنان از بازار حمایت کرد. در این میان، نقره با رشد ۲.۶۳ درصدی بهترین عملکرد هفتگی را در میان فلزات گرانبها ثبت کرد.
اهمیت این عملکرد از آن جهت است که قیمت نقره توانست از محدوده معاملاتی اخیر عبور کند و سطوح حمایتی مهم خود را حفظ کند؛ آن هم در هفتهای که فدرالرزرو برای نخستین بار از سال 2023 نرخ بهره را افزایش داد و بازده اوراق خزانه نیز بالا ماند. در مقابل، پالادیوم با افت ۰.۴۸ درصدی ضعیفترین عملکرد هفتگی را داشت. نگرانی درباره تقاضای صنعت خودرو و انتظار برای فروش ضعیفتر خودرو همچنان بر بزرگترین بازار مصرف این فلز فشار وارد میکند.
ورود سرمایه به طلا همچنان ادامه دارد
یکی از مهمترین نشانههای قدرت بازار طلا، تداوم خرید از سوی صندوقهای قابل معامله است. موجودی طلای این صندوق ها برای هشتمین روز متوالی افزایش یافت که طولانیترین دوره خرید پیوسته از ۲۹ مهر به شمار میرود. این صندوقها تنها در آخرین جلسه معاملاتی ۵۲ هزار و ۵۰۰ اونس تروا طلا به موجودی خود اضافه کردند که ارزش آن معادل ۲۲۷.۹ میلیون دلار بود.
با این خرید، خالص خرید صندوقهای قابل معامله از ابتدای سال 2026 به ۱.۴۶ میلیون اونس رسید و کل طلای نگهداریشده توسط این صندوقها به ۱۰۰.۴ میلیون اونس افزایش یافت که بالاترین سطح از ۱۲ اسفند سال گذشته محسوب می شود.
جریان ورود سرمایه در مقیاس جهانی نیز قابل توجه بوده است. صندوقهای جهانی با پشتوانه طلا در ماه آگوست ۱۸ میلیارد دلار ورود سرمایه ثبت کردند که از نظر ارزش، دومین ورود ماهانه بزرگ در تاریخ محسوب میشود. در نتیجه، موجودی این صندوقها در این ماه ۱۲۱ تن افزایش یافت و به بالاترین سطح تاریخی رسید.
در بازار فیزیکی نیز آمار تجارت سوئیس از تقاضای قابل توجه حکایت دارد. صادرات طلای این کشور در ماه آگوست ۶۵ درصد افزایش یافت و بیش از ۱۰۰ تن طلا تنها به بریتانیا ارسال شد. واردات طلای سوئیس نیز از ۱۵۴.۸ تن به ۲۰۵ تن افزایش یافت. این ارقام از تداوم جابهجایی قابل توجه شمش میان مراکز اصلی معاملات جهانی حکایت دارد.
افزایش قیمت سوخت به معدنکاران طلا فشار میآورد
با وجود قدرت تقاضا، سمت تولید با فشار هزینهای فزایندهای مواجه شده است. افزایش قیمت گازوئیل، هزینه سوخت و مواد مصرفی مورد نیاز معادن را بالا برده و میتواند شرکتهای معدنی را ناچار کند برنامههای بهینهسازی تولید و مدیریت هزینه خود را بازنگری کنند.
این فشار بهویژه در استرالیا محسوس است. تولیدکنندگان طلای این کشور علاوه بر افزایش قیمت گازوئیل، با کمبود نیروی کار و تورم مواد مصرفی مواجه هستند. انتظار میرود این شرایط تا سال مالی 2027 ادامه داشته باشد و متوسط هزینه تولید بین ۱۵ تا ۲۰ درصد نسبت به سال قبل افزایش یابد. محدودیت دسترسی به پیمانکاران و افزایش سرمایهبری فعالیتهای معدنی نیز بر این فشار افزوده است.
مهمترین تهدید برای طلا از کجا میآید؟
در بخش ریسکها، علاوه بر فشار هزینهای بر شرکتهای معدنی، تحولات ونزوئلا نیز مورد توجه قرار گرفته است. دولت و مخالفان این کشور بنا بر گزارشها به توافقی نزدیک شدهاند که میتواند کنترل قانونی حدود ۴ میلیارد دلار ذخایر طلای نگهداریشده در خارج از کشور را در اختیار ونزوئلا قرار دهد. هرچند امکان فروش فوری این طلا وجود ندارد، ذخایر مزبور ممکن است بهعنوان وثیقه برای استقراض دولت مورد استفاده قرار گیرند. از این منظر، احتمال شکلگیری تأمین مالی با پشتوانه طلا میتواند در آینده به عاملی اثرگذار بر انتظارات بازار تبدیل شود.
با این حال، مهمترین ریسک بازار در سطح کلان قرار دارد. طلا تاکنون در برابر افزایش نرخ بهره و رشد بازده اوراق خزانه مقاومت کرده و خرید قوی صندوقهای قابل معامله از قیمت حمایت کرده است، اما تداوم این وضعیت تضمینشده نیست. اگر دلار آمریکا به تقویت خود ادامه دهد و انتظار بازار برای افزایش بیشتر نرخ بهره تقویت شود، جریان تقاضای صندوقهای قابل معامله ممکن است دوام نیاورد و قیمت طلا در افق میانمدت تحت فشار قرار گیرد.
بنابراین، در سمت تقاضا، هشت روز خرید متوالی صندوقهای قابل معامله، ورود ۱۸ میلیارد دلار سرمایه به صندوقهای با پشتوانه طلا در ماه آگوست و افزایش تجارت فیزیکی سوئیس نشانههایی از قدرت بازار هستند. در سمت مقابل، نرخهای بهره بالاتر، رشد بازده اوراق، احتمال تقویت دلار و افزایش محسوس هزینه تولید معادن مهمترین عوامل تهدیدکنندهاند. در چنین شرایطی، تداوم ورود سرمایه به صندوقهای قابل معامله طلا به یکی از متغیرهای مهم برای ارزیابی دوام روند کنونی بازار تبدیل شده است.
